阿里巴巴以可转债形式投资美图2.5亿美元，携手共探AI电商新机遇

5月20日，美图公司(股份代号：1357)发布公告称，与阿里巴巴网络中国有限公司(阿里巴巴集团间接全资子公司)达成战略合作，同时向其发行本金总额2.5亿美元、期限3年、年利率1%的可转换债券，初步换股价为每股6.00港元(按1美元兑7.8178港元的协定汇率换算)。这一合作不仅是财务层面的支持，更标志着双方将在电商、AI技术、云计算等领域展开深度协同，为行业发展注入新变量。

一、可转债条款细节：灵活设计平衡双方利益

本次可转债的核心条款体现了对双方风险与收益的均衡考量：

换股权与转股规模：阿里巴巴可在发行日起至到期日前5个工作日内，按每股6.00港元的价格将债券转换为美图股份。若全额转股，最多可获3.355亿股，占美图现有股本的7.35%，扩大后股本的6.85%。这一换股价较公告前30个交易日均价溢价16.4%，较2025年以来均价溢价24%，既体现阿里巴巴对美图价值的认可，也避免短期稀释现有股东权益。

利息与赎回机制：债券年息仅1%，远低于市场平均水平，美图每年利息成本约250万美元，财务压力较轻。若发生违约事件(如未能按时交付股份、财务指标恶化等)，阿里巴巴有权要求赎回债券本金及利息。

提名权与股权绑定：当阿里巴巴持有的可转债本金或转股后股权比例超过5%时，有权提名1名非执行董事，深度参与公司治理。

二、战略合作核心领域：AI与电商的深度耦合

除资金注入外，双方的业务合作协议聚焦三大战略方向：

1. 电商场景的AI工具落地

阿里巴巴将在淘宝、天猫等平台优先推广美图的AI电商工具，如“美图设计室”已服务超200万商家，通过AI生成商品图、短视频等内容，降低商家营销成本。双方还将联合开发数据驱动的“电商生图生视频工具”，例如针对服饰、美妆等品类的智能场景化内容生成，提升商品转化率。美图70%的月活用户为女性，与阿里电商的核心客群高度重合，合作有望吸引更多年轻消费者。

2. AI技术与算力协同

阿里云将为美图提供AI模型训练所需的云计算资源，满足其在图像生成、视频处理等领域的算力需求。同时，双方将联合开发视频生成模型、图像生成模型、多模态模型等基础技术，并探索在电商营销、用户数据分析等场景的应用。美图承诺未来3年向阿里云采购不低于5.6亿元人民币的云服务，形成“技术-算力-场景”的闭环。

3. 股权结构与长期绑定

交易完成后，阿里巴巴将成为美图重要股东，持股比例达6.85%(全额转股后)。这一股权绑定为双方在供应链、用户流量、技术研发等方面的长期合作奠定基础。值得注意的是，若阿里巴巴持股比例低于5%，业务合作协议将自动终止，进一步强化了战略协同的稳定性。

三、行业影响：AI电商赛道的“破局”信号

对美图而言，2.5亿美元资金将显著增强其AI研发投入能力。近年来，美图在AI领域动作频频，推出AI头像、AI视觉设计等工具，但海外市场拓展和大模型训练需要持续资金支持。此次融资为其探索“AI工具+订阅制”“按使用付费”等商业模式提供了缓冲空间。

对阿里巴巴而言，与美图的合作是其应对内容电商竞争的关键布局。面对抖音、拼多多等平台的冲击，阿里需强化“内容+电商”的融合能力。美图的AI生成技术可帮助商家快速生产优质内容，补足淘宝天猫在UGC/PGC内容生态的短板，提升用户停留时长和转化率。

从行业层面看，此次合作标志着“互联网巨头+垂直领域AI公司”的协同模式走向深化。通过“资金+技术+场景”的三轮驱动，双方有望在AI电商、智能营销等领域树立新标杆，为行业提供“流量-技术-变现”的合作范本。

阿里巴巴与美图的合作，既是资本层面的双向选择，更是AI技术与电商场景的深度共振。随着可转债条款的逐步落地和业务协同的深化，这场“科技+消费”的跨界联动，或将重新定义电商行业的内容生产范式，为行业增长打开新想象空间。