链上指标是否预示着比特币牛市的结束?

随着多个链上指标发出潜在动荡的信号，比特币已进入波动加剧的阶段。尽管领先的加密货币最近创下新高，但CryptoQuant的数据 表明，市场可能正接近关键拐点，而不是过热的峰值。这些指标，包括净未实现利润/亏损 (NUPL)、市值与已实现价值 (MVRV) 比率、交易所间流量脉冲 (IFP) 和牛熊市场周期指标，表明情绪和市场状况发生了变化。

4 种不同的周期性链上指标是否预示着比特币牛市的结束?

“所有这些指标都表明，比特币在短期至中期内经历了重大动荡。

然而，它们都没有表明比特币已经达到过热或周期顶峰……pic.twitter.com/ tPw74wqERy

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com)2025 年 3 月 25 日

衡量市场参与者获利比例的 NUPL 指标已从之前的高点逐渐下降。从历史上看，较高的 NUPL 值表明市场欣快并可能触顶，而急剧下降至负值区域则表明市场投降。目前，该指标徘徊在 0.4 左右，从历史上看，这个区域预示着市场调整，但并不表明会立即出现下滑。如果 NUPL 未能维持当前水平，则可能表明投资者的风险规避情绪正在增强。

MVRV 比率(将比特币的市场价值与其实际价值进行比较)也显示出放缓的迹象。目前该指标约为 1.9，远低于前几个周期高点 3.5 以上的欣快水平。这表明，尽管比特币可能正在经历局部价格高峰，但尚未达到通常预示牛市最终高潮的极端估值过高水平。尽管如此，MVRV 的任何进一步大幅上涨都可能表明投机过度加剧，并可能出现回调。

IFP 和周期指标预示市场转变

IFP 指标跟踪交易所之间比特币的净流量，也提供了重要的见解。最近的数据显示，交易所流入量增加，这通常与抛售压力有关。历史上，IFP 值较高的时期与市场调整相一致，因为交易员将资产转移到交易所以获利。虽然 IFP 尚未达到极端水平，但持续上涨可能表明即将出现抛售阶段，尤其是如果大户开始减持头寸的话。

牛熊市场周期指标综合了各种链上和市场情绪指标，呈现出更为复杂的图景。虽然它已进入早期看涨阶段，但尚未达到之前周期顶部的过热区域。这表明比特币仍处于看涨结构中，但面临暂时回调的风险。从历史上看，过去的牛市在达到明确峰值之前会表现出长时间的极端看涨，而目前的情况表明比特币尚未达到这一阶段。

当前的形势与比特币过去的牛市过渡有相似之处。2017 年和 2021 年，比特币经历了多次短期调整，然后才达到最终峰值。然而，与这些周期不同，2024 年的宏观经济环境明显不同。全球流动性紧缩、监管发展和机构对比特币的参与等因素可能会在塑造其下一步走势方面发挥关键作用。

最近有人将其与 2024 年 8 月的套利交易危机进行比较，当时尽管基本面强劲，但宏观经济压力导致比特币价格暂时下跌。如果出现类似的外部压力，它们可能会加速比特币的下一个调整阶段。