英伟达创十个月最大跌幅 市值蒸发近2600亿美元

当天美股三大指数涨跌不一，纳指下跌1.18%、标普500跌0.54%、道指微涨；英伟达成为拖累纳指与标普的重要权重。英伟达当日市值蒸发约2600亿美元，为其近一年最显著的单日市值回撤之一。  

英伟达此番下跌的“反直觉”在于：业绩并不差。然而投资者的情绪更像是在高预期下做“利好落地”交易——当市场已经习惯连续季度的强劲表现时，“继续超预期”本身不再足以触发追涨，获利了结反而更容易出现。  

更核心的分歧来自AI资本开支的可持续性与回报率。投资者担忧云厂商在AI基础设施上的投入强度与回报节奏不匹配，同时大客户推进自研芯片、定制化算力方案，也让英伟达中长期增量订单的“斜率”被重新审视。欧洲市场解读也指出，市场对超大规模云服务商Capex与ROI的关系仍保持怀疑。  

“承诺采购”成为放大焦虑的另一条线索。迈克尔·伯里在其公开评论中引用英伟达2月披露的10-K称，公司采购义务约为952亿美元，显著高于上年同期约161亿美元，并将其与先进制程及封装产能扩张下更长期的供应链合同联系起来；他的担忧在于，一旦需求波动，固定承诺可能放大经营弹性压力。雅虎财经亦提到，市场同时在评估超大厂2026年AI相关支出的总体规模与节奏。  

英伟达的大跌迅速外溢到整个半导体板块。费城半导体指数当日下跌约3%，个股中，CREDO TECHNOLOGY跌超7%，COHERENT跌超6%，应用材料、拉姆研究、阿斯麦等跌超4%，格芯、超威半导体、博通等跌超3%，英特尔、台积电、安森美半导体等跌超2%，ARM跌近2%。 

综合来看，这次下跌并不只是在否定英伟达的当季表现，而是在重估“AI投入—回报”曲线的斜率：当增长已被充分定价，市场更需要看到客户支出、订单结构与现金流能够彼此自洽。短期内，云厂商资本开支口径、英伟达对需求集中度与供给节奏的解释，将继续决定情绪能否修复。 

B.News记者Vivian