9 月 29 日，彤程新材（9607.HK）正式在香港联交所主板挂牌。发行价每股 44 港元，全球发售约 6812 万股 H 股，募资净额约 29 亿港元。
发行规模在今年港股 IPO 市场中不算起眼，但这家公司上市背后的产业意义，值得市场仔细品味。此次登陆港股，彤程新材开启了 A+H 双平台布局，也标志着半导体材料国产替代进程进一步提速。
双轮驱动的业务格局
彤程新材的基本盘是轮胎用酚醛树脂和橡胶助剂。根据弗若斯特沙利文报告，其全球市场份额 41.4%，国内 45.9%，在这个细分领域做到了全球第一。
但资本市场真正关注的，是它在半导体光刻胶领域的进展。
光刻胶技术壁垒极高，长期被日本厂商垄断。目前彤程新材光刻胶累计出货突破 100 万加仑，覆盖国内 95% 的 12 英寸晶圆产线。在国内半导体光刻胶市场的本土供应商中，它排名第一，份额 5.8%；在 TFT 阵列光刻胶市场，本土供应商排名第一，份额 26.2%。
其中 ArF 光刻胶营收同比增长超过 800%。ArF 是先进制程芯片制造的关键材料，此前几乎完全依赖进口。从批量供货到营收爆发式增长，说明国产光刻胶在高端领域已经取得实质性突破。
国产替代仍有长路要走
2026 年上半年，彤程新材实现营收 21.36 亿元，同比增长 29.1%。其中电子化学品业务营收 6.93 亿元，同比增长 56.9%，占总营收比重升至 32.4%；该板块利润同比增长近 180%。
传统业务提供稳定现金流，电子化学品贡献增长动力，这种双轮驱动的结构，为后续研发投入和市场扩张提供了支撑。
本次 IPO 引入了信银（香港）投资、满帮集团等基石投资者，合计认购约 1.26 亿美元，占募资净额比例超过 35%。产业资本的参与，反映出市场对公司长期价值的认可。
上市只是一个新起点
29 亿港元募资将主要用于产能扩张、研发投入和补充营运资金。光刻胶行业验证周期长、客户粘性高，一条产线从送样到验证通过往往需要两三年。彤程新材虽然已进入主流产线，但从 "能用" 到 "好用"，再到成为客户不可或缺的供应商，仍需要持续的技术积累。
同时，A+H 双平台布局后，公司需要面对两地市场不同的估值逻辑和投资者结构。如何在 A 股和港股之间讲好同一个故事，获得两边投资者认可，是管理层接下来的重要课题。
总体来看，彤程新材登陆港股，折射出中国半导体材料国产替代进程正在加速。从传统化工领域全球领先，到半导体材料领域逐步突破，这家公司的发展路径，本身就是国产替代浪潮的一个缩影。
接下来的答卷如何，市场会持续关注。