监管指导暂停在港RWA业务，分析指旨在协调政策与风险

在香港积极推进数字资产发展的背景下，多家券商与上市公司纷纷布局真实世界资产代币化(RWA)业务。然而，近期市场传闻称，内地监管机构已非正式要求部分券商暂停在港相关业务。尽管内地与香港监管方均未对此置评，《福布斯》杂志于9月22日刊登Zennon Kapron的分析文章，指出此举不代表中国否定RWA代币化，而是希望政策与技术创新同步，避免风险失控。

Kapron认为，当前暂停可能源于三方面考量：一是金融稳定，尤其防范房地产等高风险资产通过代币化转移至境外;二是监管边界尚不清晰，需统一标准以防结构性套利;三是代币化货币(如数字人民币、代币化存款)作为结算基础尚未完全就绪，资产代币化需与货币代币化协调推进。

Kapron建议，相关机构应调整策略，优先发展低风险代币化资产(如国债、货币市场基金)，并采用合规结算方式;银行应持续推进代币化存款与结算系统建设;

全球资管机构则可继续利用香港作为技术试验场，但需注重底层资产质量与信息披露。

最后总结指出，香港将受监管代币纳入传统金融框架的路径依然正确，可行的发展顺序应是“货币→类货币资产→高风险资产”。此次暂停凸显了政策协调的必要性，也为其他市场提供借鉴：技术无法掩盖资产质量缺陷，但优质基础设施能提升效率——理解这一区别的市场将在数字金融竞争中胜出。