美银预警：AI 泡沫成最大尾部风险，黄金交易拥挤

2026年开年以来，全球金融市场在科技狂热与避险情绪的交织中剧烈震荡。美国银行最新发布的2月基金经理调查（FMS）释放重磅信号：人工智能泡沫被列为市场首要尾部风险，做多黄金成为当前最拥挤交易，同时私募信贷被认定为最可能触发信用事件的领域。这份覆盖主流机构投资者的调查，精准勾勒出当下华尔街的焦虑与配置转向，为全球资产定价敲响警钟。

调查数据显示，在机构投资者眼中，AI泡沫风险以显著优势登顶尾部风险榜单，远超通胀反弹、债券收益率无序上行等传统隐患。过去两年，全球科技巨头扎堆加码AI算力与大模型研发，千亿级资本开支持续推高板块估值，市场从“敬畏AI”转向“担忧AI烧钱”。

美银首席投资策略师Michael Hartnett指出，当前AI投资逻辑已生变，从技术红利叙事转向“盈利验证焦虑”，过高的投入与尚未落地的规模化回报形成缺口，一旦资本开支收缩或业绩不及预期，极易引发板块估值崩塌，并向全市场传导波动。

与AI领域的警惕形成鲜明对比，黄金成为机构资金的“避风港”，做多黄金稳居最拥挤交易榜首。在地缘政治紧张、全球央行持续购金、降息预期反复博弈的多重驱动下，黄金兼具避险与抗通胀属性，持续吸引资金涌入。

尽管短期受流动性扰动出现价格震荡，但中长期配置价值仍被机构一致认可，成为对冲AI泡沫、股市波动的核心避险工具。值得注意的是，交易拥挤也暗藏短期回调风险，资金扎堆布局可能放大金价波动，成为市场新的不确定性。

除了AI与黄金，调查还点名私募信贷为信用事件高发领域，引发市场对非银金融风险的担忧。近年来私募信贷市场规模快速扩张，大量资金流向软件、服务等轻资产行业，而AI技术的颠覆性迭代，正冲击这类企业的盈利模式与偿债能力。

瑞银相关报告预警，AI替代效应下，部分杠杆软件公司贷款违约风险攀升，千亿级私募信贷敞口面临重定价压力，叠加行业透明度不足、流动性偏弱，一旦出现集中违约，可能引发信用链条的连锁反应，成为金融体系的潜在“灰犀牛”。

从市场整体情绪来看，机构一边追逐确定性避险资产，一边对高估值成长板块保持谨慎，现金仓位维持低位、下行保护配置不足的背景下，市场脆弱性进一步上升。当前全球资产正经历关键轮动：资金从高风险AI题材向黄金、高等级债券等防御性资产迁移，同时警惕私募信贷等领域的信用风险发酵。

对于投资者而言，这份调查是重要的市场风向标：一方面，需警惕AI板块估值泡沫破裂风险，聚焦具备真实盈利与技术壁垒的优质标的，规避盲目跟风的高波动标的；另一方面，理性看待黄金交易拥挤带来的短期风险，以中长期配置思路应对金价震荡；此外，密切跟踪私募信贷信用风险传导，防范非银风险向股市、债市蔓延。

2026年全球金融市场已进入“风险与机遇并存”的博弈期，AI泡沫、避险拥挤、信用隐忧三大主线交织，将持续主导资产价格走势。在不确定性加剧的环境下，平衡风险与收益、坚守价值配置，成为穿越市场波动的核心逻辑。

（B.News Robin)