累计融资376亿 Kimi成国内大模型“吸金王”

这是Kimi自今年1月以来的第四轮融资。此前三轮累计19亿美元，加上本轮，短短五个月内融资总额已超过39亿美元。而就在去年11月，Kimi的估值还不到50亿美元。不到半年翻四倍的速度，在大模型创业公司中尚无先例。

截至目前，Kimi累计融资已超过376亿元人民币，稳坐国内大模型赛道融资额榜首。作为对比，已上市的MiniMax和智谱，含IPO募资在内分别累计融资约150亿和130亿元人民币。截至5月6日收盘，两家公司的市值分别在2100亿和3470亿人民币左右。以此推算，Kimi若保持当前增速，IPO时的估值起点很可能直接落在3000亿人民币以上。

支撑这一估值飙升的，是收入端的超预期增长。美团龙珠合伙人王新宇透露，K2.5模型发布后，Kimi的年度经常性收入（ARR）在今年3月突破1亿美元，4月已超过2亿美元。这意味着，仅一个月时间，Kimi就把自己的商业化规模翻了一倍。

付费订阅和API调用都在加速。据全球支付平台Stripe的数据，今年1月底以来的20天里，Kimi的收入就超过了2025年全年总和；个人订阅用户1月的订单数环比增长超8000%，2月环比再涨超120%。海外市场同样给出正向反馈：K2.5发布后，Kimi的海外API开放平台日均访问量暴涨10到20倍。

从技术路线看，Kimi在过去一年完成了两次关键转身。一是大幅收缩C端买量，将资源集中到模型能力的持续突破上；二是从闭源转向开源，并锚定编程和Agent方向。最新开源的K2.6，已将Agent集群能力提升至最多300个子Agent协同工作，并同步测试了Claw群组功能。这套技术组合正在被市场验证。

当然，光鲜的数字背后也暗藏压力。由于Kimi在编程和Agent方向上的表现突出，相关团队已成为竞争对手的重点挖角对象。为了留住人才，创始人杨植麟已在全员信中明确，2026年的平均激励将是2025年的200%，并大幅上调期权回购额度。由于估值在短短数月翻了四倍且尚未上市，Kimi的期权对从博士实习生到资深工程师都极具吸引力。

半年狂揽39亿美元之后，Kimi面临的挑战不再是“有没有钱”，而是“钱能不能花出效率”。从模型迭代到推理成本控制，从海外市场扩张到IPO窗口的选择，这场融资竞赛的重心正在从“谁拿得多”转向“谁用得对”。而对整个行业而言，Kimi的估值和收入曲线的双重飙升，也正在重新校准投资人对于大模型商业化的时间表预期。