北京时间2026年7月28日，英伟达密集披露多项AI投资承诺，总额超过7500亿美元，但市场反响冷淡，股价重挫近5%，市值被苹果反超，信用违约成本亦创下历史最大单日涨幅。
周末“扫货”：从50亿到7500亿，英伟达连出重拳
刚刚过去的周末，英伟达以惊人的节奏密集披露了多项重磅交易。
50亿美元押注“无产品”AI实验室。 英伟达已同意向前OpenAI首席科学家伊利亚·苏茨克维创办的AI初创公司“安全超级智能”（SSI）投资约50亿美元。这笔投资从接触到落定只用了几周时间，SSI将获得英伟达下一代Vera Rubin平台的使用权，未来12个月内算力将增长至现有水平的10倍。值得注意的是，这家公司至今没有产品、也未公开发表过任何研究，团队规模仅有几十人。
与SK集团达成超5000亿美元合作。 英伟达与韩国SK集团宣布启动一项大规模长期AI合作计划，双方业务往来规模将超过5000亿美元。合作内容涵盖英伟达向SK海力士采购HBM4高带宽存储芯片，以及SK集团购买英伟达超级计算机。双方还将在韩国建设超过2吉瓦的AI数据中心，首座“AI工厂”预计于明年投入运营。
拟为OpenAI提供2500亿美元担保。 英伟达正在与OpenAI讨论提供最高2500亿美元的融资担保，以帮助后者租用软银在俄亥俄州开发的10吉瓦数据中心项目。此外，英伟达还在商讨为OpenAI购买芯片提供3500亿美元的融资。
10亿美元入股韩国Naver。 英伟达同意以10亿美元认购韩国互联网巨头Naver的新发行股份，双方将联合建设AI数据中心。受此消息提振，Naver股价周一盘中大涨超10%。
股价重挫5%，苹果重夺市值第一
巨额投资承诺并未赢得市场的掌声。英伟达股价周一在纽约一度下跌5.3%，至195.92美元。截至收盘，英伟达跌4.99%，市值降至4.76万亿美元，被苹果以4.95万亿美元反超。
更令人警惕的信号来自信用市场。ICE Data Services数据显示，英伟达五年期信用违约互换（CDS）价差盘中一度上涨约14个基点，创该合约自2025年11月活跃交易以来最大单日盘中涨幅。
AI芯片板块整体承压。AMD暴跌8.01%，英特尔跌3.47%，台积电跌3.19%，美光科技跌约5%，SK海力士ADR重挫近7%。华尔街的焦点正从“强劲需求”转向“资产负债表隐忧”。
“循环融资”警报拉响：谁在为谁的算力买单？
市场最核心的担忧指向一个关键词“循环融资”。
批评人士指出，英伟达正在扮演一个危险的“多重角色”：芯片供应商、投资方、融资担保方三位一体。英伟达投资或入股的公司，往往也正是其芯片的最大买家，今年3月向OpenAI投资300亿美元、去年向Anthropic投资100亿美元，均为典型案例。
风险在于，这种模式可能“人为推高整个AI行业的需求和估值”，在多个行业制造扭曲的商业激励。一旦AI需求未能达到高预期，放大后的损失将波及整个产业链。
CNBC知名主持人Jim Cramer直言：“我经历过2000年，我不想要续集。”他以1990年代末电信设备商帮助客户融资购买设备的教训警示，当资金紧张的买家无力偿还时，供应商和投资者将遭受重创。
以电影《大空头》闻名的投资者迈克尔·伯里也在X平台上发文，言简意赅地写道：“周而复始，循环往复。”
分歧中的英伟达：被“错杀”还是该警惕？
尽管市场遭遇抛售，华尔街对英伟达的看法却严重分裂。
看多阵营认为股价已被“错杀”。晨星分析师Brian Colello指出，英伟达目前约212美元的股价隐含的信息是公司在2027年后几乎不会再有增长，他认为合理价值应接近280美元。美银证券重申“买入”评级，目标价维持350美元。摩根士丹利同样重申“增持”评级，目标价288美元。Wedbush分析师Dan Ives则指出，AI芯片需求与供给的比例高达12比1。
谨慎阵营则对数字本身提出质疑。伯恩斯坦分析师认为，与SK集团超5000亿美元的合作更多反映的是供应链层面的内存供应保障，而非新增需求的真实佐证，可能夸大了英伟达近期的实际营收影响。Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan表示：“越来越多的资本正被用于资助未来的AI客户和基础设施部署。”
行业研究分析师Mandeep Singh则警示：“英伟达希望确保AI基础设施建设继续保持目前的速度。这对英伟达来说是一个很大的风险，如果建设暂停，哪怕只停六个月，对该公司而言也将是坏消息。”